Investidores em pânico destroem mais carteiras do que as guerras

A 2 e 3 de março, o PSI caiu 4,3% num só dia, a pior sessão desde abril de 2025, e o Stoxx Europe 600 perdeu mais de 3%. O Brent subiu mais de 12%, para mais de 80 dólares, o gás disparou 70% em dois dias e o "índice do medo" (VIX) chegou a subir quase 30% num dia. A guerra no Médio Oriente voltou a testar os nervos de milhões de investidores.

Quando vês a carteira a encolher no ecrã do telemóvel à mesma velocidade a que o conflito entra pela televisão, o impulso natural é vender tudo e esperar que a tempestade passe. Mas essa é, na maioria dos casos, a decisão errada.

Não é a primeira vez que as bolsas reagem assim a um choque geopolítico, e não será a última. O que a história mostra de forma consistente é que as correções provocadas por estes acontecimentos tendem a ser rápidas, violentas e, quase sempre, temporárias, desde que não se transformem num colapso económico real.

Pedro Barata, diretor executivo da CFA Society Portugal, lembra um estudo do Morgan Stanley sobre todas as guerras desde 1950: o S&P 500 valorizou, em média, 5,9% seis meses depois do início do conflito e 8,4% ao fim de um ano.

O Global Investment Returns Yearbook 2026, com base em 126 anos de história de 35 mercados, vai mais longe: não encontrou qualquer relação entre os retornos futuros das bolsas mundiais e um índice de ameaça geopolítica. A questão não é se as bolsas vão recuperar. É se consegues aguentar o caminho sem tomar decisões que te prejudiquem a longo prazo.

Disciplina em vez de reação

Em períodos de forte volatilidade, a tendência é olhar para o curto prazo e reagir às notícias que chegam a toda a hora. Mas os especialistas ouvidos pelo ECO concordam que a disciplina vale mais do que qualquer reação.

"Em períodos marcados por choques geopolíticos e volatilidade energética, a prioridade não deve ser efetuar o timing do mercado, mas preservar a coerência da estratégia", diz João Queiroz, head of trading do Banco Carregosa. Ajustes pontuais podem fazer sentido se a exposição for excessiva ou concentrada, mas abandonar o plano nos picos de volatilidade raramente dá bons resultados.

O problema é que a emoção é difícil de travar. A solução prática, segundo João Queiroz, é transformar algumas regras em automatismos: "Rebalanceamentos periódicos, investimentos programados e limites claros de exposição por setores, temas e geografias ajudam a reduzir a interferência emocional."

Há decisões que, em dias de turbulência, deves simplesmente evitar:

"Em mercados voláteis, a gestão do comportamento é tão importante quanto a gestão do capital", sublinha.

Emília Vieira, CEO da Casa de Investimentos e gestora do Save & Grow PPR, é ainda mais direta. "A volatilidade é o preço a pagar por bons retornos. Só deve investir em ações quem tem um horizonte de longo prazo e o temperamento adequado para suportar as oscilações de mercado."

A forma de contrariar o impulso, diz, é mudar de perspetiva: deixar de olhar para a carteira como um conjunto de preços que sobem e descem e pensar como dono de um negócio. "Os investidores devem pensar como donos de um negócio e não especular no que poderá acontecer no curto prazo. Muitas vezes no investimento a melhor decisão é não fazer nada."

E cita Benjamin Graham, o pai do investimento em valor e mentor de Warren Buffett: "O Sr. Mercado existe para servir o investidor, não para o guiar." Quando a bolsa cai por razões emocionais e não por uma deterioração real das empresas, o investidor disciplinado não foge. Fica, ou aproveita para comprar.

Faz como o urso

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Pedro Barata acrescenta um fator muitas vezes ignorado: a frequência com que olhas para a carteira. Há evidência de que, quanto mais vezes o investidor consulta os investimentos, pior tende a ser o desempenho, porque fica mais exposto às emoções das quedas de curto prazo.

"Existindo um perfil de risco adequado e mantendo-se o racional subjacente às decisões de investimento, o ideal poderá ser fazer como o urso: hibernar a visualização da performance da sua carteira", recomenda.

Tens dinheiro parado: entrar já ou esperar?

Muitos investidores perguntam se devem aproveitar os "saldos" para ir às compras. A resposta depende da leitura que cada um faz do contexto.

Diogo Telhado, analista da Sixty Degrees, explica que quem acredita que as tensões se vão prolongar além do que o mercado espera pode preferir esperar, porque nesse cenário as bolsas, sobretudo a europeia, poderão sofrer mais. Para quem já está totalmente investido, "a melhor estratégia é esperar que a tendência de longo prazo volte a ser dominante".

Se queres aproveitar as quedas para entrar, a forma prudente é fazê-lo por tranches. João Queiroz recomenda dividir o dinheiro disponível em três ou quatro partes e investi-las ao longo de semanas ou meses, aumentando a exposição à medida que o mercado confirma, ou não, que estabilizou. Os sinais a observar são a estabilização da volatilidade, a recuperação gradual do mercado, a normalização dos spreads de crédito e mais consistência nas revisões de resultados das empresas.

O maior risco para os pequenos investidores não está em entrar na bolsa num momento difícil. Está em tentar adivinhar o momento certo. Peter Lynch, um dos gestores de fundos mais bem-sucedidos de sempre, escreveu-o assim: "Muito mais dinheiro foi perdido por investidores a tentarem antecipar correções do que nas próprias correções."

Diogo Telhado lembra outro custo: quem tenta acertar no timing acaba muitas vezes de fora precisamente nos dias de maior recuperação, que concentram uma parte importante dos ganhos. "Tentar acertar no momento certo para entrar ou sair acaba muitas vezes por se aproximar mais de um jogo de azar do que de uma estratégia consistente."

A diversificação é o teu amortecedor

A diversificação, por produtos, setores, temas e geografias, continua a ser o amortecedor mais eficaz que qualquer pequeno investidor tem para atravessar períodos destes. Não protege contra uma crise sistémica, mas reduz o impacto dos choques que surgem sempre sem aviso.

O que separa o investidor que sai ileso de uma crise do que sai a perder não é a capacidade de prever o futuro. É a forma como reage quando o futuro não corresponde ao esperado. As bolsas já sobreviveram a guerras, pandemias, crises financeiras e colapsos geopolíticos. Como diz Emília Vieira, "o investidor de curto prazo vê riscos, um investidor de longo prazo vê oportunidades".